A Manchester United Plc. vállalatértékelése

Absztrakt (kivonat)

Szakdolgozatomban a Manchester United Plc. – a Manchester United futballklubot üzemeltető vállalat – értékét határoztam meg befektetői szempontból. Arra kerestem a választ, hogy érdemes-e egy olyan vállalat részvényeibe befektetni, amely: két éve a Forbes listáján a legértékesebb futballklub volt, idén már csak a harmadik helyezést érte el, történetének legsikeresebb menedzsere 27 év után távozott; 25 év után először nem szerepel európai kupasorozatban. Ezek ellenére rekordösszeget költött a nyári szezonban játékosok átigazolására, továbbá, rekordot jelentő mezszponzori szerződéseket kötött hosszú távra. Míg az elmúlt két évtizedben a futballklubok sorozatosan vonultak ki a tőzsdéről, a Manchester United Plc. részvényeivel 2012 augusztusában újrakezdték a kereskedést a New York-i tőzsdén. E körülmények között vizsgáltam meg, hogy az egyes tényezők hogyan hatnak a vállalat működésére, és ez által határoztam meg értékét. Dolgozatomban a DCF alapú értékelést alkalmaztam első körben, az FCFF módszer alapján végeztem el a vállalat értékelését. A teljes vállalati érték mellett a piaci kapitalizációt, és ennek következtében egy darab részvény árát is kiszámoltam. Az értékelést az alábbi logika, struktúra mentén végeztem el: a múlt elemzésével meghatároztam a működést befolyásoló tényezőket, majd ezek fényében előrejeleztem a mérleg-és eredménykimutatás sorait, amelyből létrehoztam a cash flow tervet. A tőkeköltség becslése után meghatároztam a vállalat értékét: a pontosabb értékelés végett három szcenáriót használtam, amelyek súlyozásával kaptam meg a vállalat és a piaci kapitalizáció értékét. Az értékelést piaci mutatószámok alapján is elvégeztem. Itt az összehasonlító csoport megtalálása jelentett kihívást, leginkább az iparági sajátosságok, és a tőzsdei jelenlét hiánya miatt. Kitértem a tőzsdén jegyzett futballvállalatok eredményességére is. A mutatószámok kiválasztásánál szektor-specifikus mutatókat is bevezettem, megvizsgáltam ezek alkalmazhatóságát, és ez által meghatároztam a vállalat, valamint egy darab részvény árát. A két értékelési metódus alkalmazásával különböző eredményekre jutottam. A módszerek alkalmazhatósági vizsgálatának eredménye alapján a DCF alapú értékeléssel kapott eredményeket tekintettem meghatározónak. Az értékelés napján a Manchester United Plc. záróárfolyama magasabb az általam számolt értéknél, így a vállalat részvényeit eladásra ajánlom. A dolgozat kitér az értékelési módszerek alkalmazhatósági vizsgálatára is. A vállalat értékét erőteljesen befolyásolják a jövőbeli sportszakmai eredmények, melyek előrejelzése bizonytalan, így a vállalat értéke igencsak volatilis lehet; a dolgozat ezek mitigálására is nyújt javaslatokat.