A befektetői pszichológia és a fundamentális változók szerepe a részvényhozamok alakulásában: Momentum stratégia empirikus vizsgálata = The role of investor psychology and fundamental factors in stock returns?

Absztrakt (kivonat)

Az algoritmizált kereskedés, valamint a gyors információáramlás okán a technikai és fundamentális tényezők által kiváltott tőkepiaci árfolyam ingadozások közötti határvonal nehezen azonosítható. Ennek következtében befektetői szempontból hozzáadott értékkel bírhat a fundamentális és pszichológiai indikátorok ötvözése. Ez a tanulmány a faktormodellek irodalmába illeszkedik, fókuszában az eltérő időszakokra kalkulált momentum elméletének tesztelése áll. A kutatás arra a kérdésre keresi a választ, hogy a frankfurti tőzsdén rövid, közepes és hosszú távon nyereségesnek bizonyul-e a momentum kereskedési stratégia, azaz a részvények múltbeli teljesítménye képes-e szignifikánsan predesztinálni a jövőbeli hozamok alakulását. A szerző a hipotézisek teszteléséhez portfóliószintű egyváltozós sorbarendezést hajt végre, továbbá Fama-MacBeth részvényszintű regressziókkal teszteli az egyes momentum stratégiák robusztusságát. Az empirikus vizsgálatok végeredménye szerint az egyéves momentum bizonyul a legjövedelmezőbbnek. A momentum stratégia profitabilitása a január hatás kezelésével és a kereskedési stratégia fundamentális faktorokkal (béta, könyv szerinti és piaci érték hányados, likviditás) való ötvözésével tovább növelhető. A momentum faktoron alapuló kereskedési stratégia a teljes mintát (1990-2021) és eltérő strukturális töréseket figyelembe véve is erősen szignifikáns abnormális hozamot generál.