Nehezített kilábalás: Vállalati működési veszteségek és részvénypiaci hozamok a Covid19 járvány első évében = Difficult recovery: corporate operational losses and stock market returns in the first year of Covid19 pandemic

Absztrakt (kivonat)

Kutatásom során azt vizsgáltam, hogy az év során nyilvánosságra kerülő működési veszteségek hogyan függnek össze a 2020-as évi részvénypiaci V-alakkal, nevezetesen hol van a minimumpont és az év végi árfolyam az év eleji árfolyamhoz képest. Többváltozós lineáris regresszió segítségével elemeztem, hogy a működési veszteségek milyen kapcsolatban vannak a minimumpontban, illetve az év végi – osztalékkal korrigált – loghozammal. A regressziós modellbe számos olyan kontrollváltozót vontam be, amelyek egyszerre hatnak a működési veszteségekre és a piaci hozamokra is. Így igyekeztem megszabadulni minden olyan hatástól, amelyek zavaró tényezők lehetnének a modellben, ezáltal próbáltam elkerülni és biztosítani a torzítást a vizsgált összefüggésben. A bevont kontrollváltozók egy része cégspecifikus (tőkeáttétel, munkaintenzitás), más része iparágspecifikus (átlagos üzemi eredmény-változás, átlagos árbevétel-változás, átlagos piaci kapitalizáció-változás, átlagos iparági érintettségi mutató), illetve országspecifikus (szigorítási index, gazdasági támogatási intézkedések, infláció, egy főre jutó GNI). Az elemzett adatbázis 338 vállalat 626 káreseményét tartalmazta, melyek összértéke 119 milliárd dollár volt. A vállalatok székhelye 46 országra terjedt ki. Minden adat a 2020-as évre vonatkozott, ami keresztmetszeti OLS regresszióra adott lehetőséget. Az elemzésem magyarázó változója a működési veszteség volt. Az adott vállalat által egész évben realizált működési veszteségek dollárértékét az éves árbevétel arányában fejeztem ki, így a kutatásban végig működési veszteségek relatív nagyságaként hivatkozok rá, továbbá az extrém, kiugró értékek hatásának tompítása érdekében a logaritmusát használtam a regressziós egyenletben. Eredményként az előbb említett magyarázó változó együtthatójára voltam kíváncsi. A koefficiens -0,765 az éves minimumra vonatkozóan és -0,026 az év végére nézve - mindkét esetben szignifikáns 95%-os szinten. Robusztusságvizsgálatok segítségével próbáltam az eredményeim megbízhatóságát alátámasztani. Azt mondhatjuk a modell értelmezéseként, hogy az 1 százalékkal magasabb működési veszteség -0,765 százalékkal alacsonyabb minimumárfolyammal járt együtt, míg az év végi árfolyam esetében a negatív összefüggés kevésbé erős (-0,026 százalék).