A pénzmennyiség hatása a magyar eszközárakra

Absztrakt (kivonat)

A pénzmennyiség és a részvénypiaci hozamok kapcsolata gyakran kutatott téma a szakirodalomban. Mindazonáltal ezen kutatások nagy része az aggregált részvénypiaci indexeket, illetve ETF-eket helyezte fókuszba, mintsem portfólió vagy részvényszintű elemzéseket. Dolgozatom célja a piaci méret alapján képzett portfoliók várható hozamának vizsgálata a pénzmennyiség változásának a függvényében. Az elemzéshez egyváltozós sorba rendezést, valamint Fama-Macbeth regressziót használtam. A pénzmennyiség változását mediánnál nagyobb ütemű, illetve kisebb ütemű időszakokra bontottam. Az előbbinél a piaci méret alapján képzett részvények alsó 30 százaléka (alsó tercilis) nagyobb hozamot eredményezett mint a legfelső 30 százaléké. Ezzel ellenkezőleg, a mediánnál kisebb ütemű pénzváltozás esetén nem jutottam statisztikailag szignifikáns hozamkülönbségre. A FamaMacbeth regresszió az egyváltozós sorba rendezéshez hasonlóan, csak a pénznövekedési időszakokban mutatott ki szignifikáns hozamkülönbözetet a kis és nagy piaci kapitalizációjú cégek között. Az eredményemet tovább erősíti, hogy egyéb faktorokra kontrollálva (könyv szerinti érték és piaci érték hányadosa, momentum hatás, részvények forgalma) a piaci méret koefficiense szignifikáns maradt.