Válságálló-e a fenntartható befektetés? ESG-részvényportfóliók teljesítményének vizsgálata válság és nem-válság időszakokban = Do ESG investments have ’safe-haven’ characteristics? Analysis of ESG stock portfolios during crisis and non-crisis periods

Absztrakt (kivonat)

A dolgozat a fenntartható befektetések kutatási területébe illeszkedik, amely azt vizsgálja, hogy a vállalat környezeti, társadalmi fenntarthatóság érdekében tett lépései milyen kapcsolatban állnak a vállalat pénzügyi teljesítményével. Az ESG-befektetések mellett gyakran hangoztatott érv, hogy általuk a hosszú távon fenntarthatóan működő cégekbe lehet befektetni. A szerző kutatási hipotézise szerint az ESG-befektetések előbbi jellegzetessége miatt piaci visszaesések idején a befektetők figyelme az ESG szempontból jó teljesítményt nyújtó részvények felé fordul, s a megnövekedő kereslet miatt az ESG szempontból jól teljesítő részvényportfóliók túlteljesítik a piacot, azaz pozitív abnormális hozamot – szignifikáns pozitív alfát – generálnak. A hipotézis teszteléséhez a szerző a Thomson Reuters ESG-pontszámok felhasználásával 6 részvényportfóliót alakít ki a S&P 500 indexből – mint befektetési univerzumból – kiindulva, s ezek válságidőszaki alfa-generáló teljesítményét vizsgálja 2003. január és 2019. között, három eszközárazó modell (CAPM, Fama-French [1993]-féle háromfaktoros modell, Carhart [1997]-féle négyfaktoros modell) segítségével. A kapott eredmények a kutatási hipotézist nem támasztják alá, ugyanis egyik ESG-szempontból jó teljesítményt nyújtó portfólió sem tudta túlteljesíteni a piacot válságidőszakban, sőt ellenkezőleg, a legtöbb esetben szignifikáns, negatív alfa paramétert generáltak. Ez arra utal, hogy a befektetők nem csoportosítják át válságidőszakban a befektetéseiket az ESG-szempontból jól teljesítő papírokba. Az eredmények robusztusok eltérő válságdefiníciók és portfóliókiválasztási küszöbök mentén egyaránt.