A szezonalitás szerepe Kína tőkepiacain : A január-hatás elemzése

Absztrakt (kivonat)

Tanulmányomban a szezonalitás szerepét vizsgálom Kína tőkepiacain, arra a kérdésre keresem a választ, hogy a január-hatás befolyásolta-e a hozamok alakulását a 1999.01.01. – 2017.12.01. időszakban. Kérdésemet a portfólióelemzés, valamint a Fama-MacBeth (1973) regressziók segítségével, illetve az ezekre épülő időbeli összehasonlításokat alkalmazva válaszolom meg. Elemzésemben a vállalatméretet, a vállalat könyv szerinti értékének és piaci értékének hányadosát, illetve az adott részvény rövid-, és hosszútávú teljesítményét, valamint likviditását veszem figyelembe. Azt találom, hogy a kis méretű vállalatokat a kínai új év kezdetének megfelelően január helyett februárra koncentrálódva éri anomália, amely elég robusztusnak bizonyul ahhoz, hogy megmaradjon akkor is, ha januárral együttesen tekintem. A két hónapot együttesen véve definiált holdújév-hatást más faktorra nem tudom kimutatni, ugyanakkor a nemzetközi irodalommal összhangban arra jutok, hogy a méret változó szignifikanciája nem egyedül a tágan értelmezett január-hatásnak köszönhető. Megfigyelem emellett azt is, hogy a 2008-as világválság, valamint a 2008-as kínai adóreform következtében az anomália okozta többlethozam nem változott jelentősen. Bemutatom, hogy teljesül annak egy szükséges feltétele, hogy a tőkepiacokon a kis méretű vállalatokat augusztusban is érje a január-hatáshoz hasonló anomália. Elemzésem során dokumentálom, hogy a részvény likviditása a vizsgált időszakban képes előre jelezni a jövőbeli hozamot, a momentuma pedig nem.