Ajánlati könyves rendszerben működő piacok empirikus és szimulációs vizsgálata

Pap, Péter (2012) Ajánlati könyves rendszerben működő piacok empirikus és szimulációs vizsgálata. Postgraduate thesis, BCE Gazdálkodástudományi Kar, Befektetések és Vállalati Pénzügyek Tanszék.

[img]
Preview
PDF - Requires a PDF viewer such as GSview, Xpdf or Adobe Acrobat Reader
2MB

Abstract

Szakdolgozatomban az ajánlati könyves rendszerben működő piacok vizsgálatával foglalkozom. A cél egy egyszerűsített szimulációs modell MATLAB környezetben történő implementálása, majd annak kibővítése egy valós piac vizsgálatának tapasztalatai alapján. Az elméleti áttekintés során elsőként az ajánlatvezérelt tőzsdéket helyezem el a pénzügyi piacok rendszerében. Az ajánlati könyv definíciójának ismertetése után, az azt felépítő és dinamikusan formáló két ajánlati típust, a limitáras és a piaci áras ajánlatot mutatom be. A piaci mikrostruktúra elmélet meghatározó szakirodalmi műveibe rövid betekintést nyújtok, majd definiálom a legfontosabb kapcsolódó mennyiségeket. A piaci mikrostruktúra vizsgálatok legáltalánosabb gyakorlati célja a piaci likviditás és az árhatásfüggvény elemzése, ezért ezeket a fogalmakat is részletesen bemutatom. A szakirodalmi áttekintés leghangsúlyosabb részeként a limitáras ajánlatok árszintjével, az ajánlati könyv alakjával és az árhatásfüggvény jellegével foglalkozó gyakorlati kutatások eredményeit foglalom össze. Saját vizsgálataim alapját az Iori et al. [2003] által leírt szimulációs modell adta, ennek működését és paramétereit részletesen leírom. A modell leprogramozása után a saját szimulációs eredményeimet a szerzők cikkeiben található árhatásfüggvényekkel összevetve bebizonyosodott, hogy a reprodukció sikeres volt. Az alapmodell használatával a piaci áras és limitáras ajánlatok egymáshoz viszonyított gyakoriságának az ajánlati könyvre, szpredre és az árhatásfüggvényre gyakorolt hatását vizsgáltam. A szpred viselkedése alapján belátható, hogy a modell rövidtávú sokkhatások elemzésére jól használható, de a piac hosszabb távú dinamikus viselkedését nem követi. Célom a modell lényeges egyszerűsítéseinek feloldása, és az eredmények ebből következő változásainak vizsgálata volt. Ehhez első lépésként az Eurex Euro-Bund futures historikus adatsorát elemeztem. Az átlagos ajánlati könyv és az árhatásfüggvények vizsgálata alapján megbizonyosodtam róla, hogy az eloszlás nem egyenletes, és hogy a felhasznált idősoron belül az eladási és vételi oldal szimmetriája nem tökéletes. Legtöbb ajánlat a bid és ask árszintjére érkezett, ezektől távolodva az ajánlatok gyakorisága x-a jelleggel csökken. Az ajánlatok méretének vizsgálatakor azt tapasztaltam, hogy a legtöbb ajánlat és tranzakció kisméretű, a méret növekedésével a gyakoriság hirtelen csökken. Feltűnő kivételt képeznek a kerek méretű (50, 100, 200, 500) ajánlatok, melyek nagy számban fordulnak elő. Az alapmodellt a historikus adatok feldolgozásából nyert eloszlásfüggvényekkel egészítettem ki, így a bővített modellben a bid és ask közé is érkezhetnek új ajánlatok, valamint a beérkező és visszavont limitáras ajánlatok árszintjei statisztikailag megegyeznek a valós piacon tapasztaltakkal. A modell továbbfejlesztésének eredményeként a valóshoz hasonló átlagos ajánlati könyvet kaptam. A szpred és a középár viselkedése is jellegében a valóssal megegyező, amiből arra következtettem, hogy a bővített modell a piac dinamikus viselkedését is képes szimulálni. Az alapmodell és a bővített modell virtuális árhatásfüggvényeinek a historikus adatokból nyert eladási és vételi oldali függvényekkel való összehasonlítása azt mutatta, hogy a kibővített modell hibája a historikus vételi oldalhoz képest viszonyítva minimális, de az eladási oldalt is jelentősen jobban közelíti, mint az alapmodell.

Item Type:Postgraduate thesis
Subjects:Finance
Mathematics. Econometrics
ID Code:5497
Specialisation:Mérnök-közgazdász szak
Deposited By: Beáta Vasvár
Deposited On:09 Nov 2012 09:05
Last Modified:02 Jul 2016 20:53

Repository Staff Only: item control page